Análise e interpretação do GAF - Grau de Alavancagem Financeira

GAF - Grau de alavancagem financeira

Prof. Masakazu Hoji


GAF é um índice obtido pela divisão do Retorno sobre o Patrimônio Líquido (RPL) pelo Retorno sobre o Ativo (RAT). O GAF mede quanto o capital de terceiros está contribuindo para gerar resultado para os acionistas.

O GAF é expresso em índice, que é interpretado como segue:

 

GAF = 1: alavancagem financeira é nula.

GAF > 1: alavancagem financeira favorável; o capital de terceiros está contribuindo para gerar retorno adicional a favor do acionista.

GAF < 1: alavancagem financeira desfavorável; o capital de terceiros está consumindo o patrimônio líquido.

 

Fonte:  HOJI, Masakazu. Administração financeira e orçamentária. 11. ed. São Paulo: Atlas, 2014.

 

Exemplo

Uma empresa apresentou a seguinte demonstração de resultado.

Demonstração de resultado

Receita líquida

 

 ...

...

 

 ...

Lucro (prejuízo) operacional antes do Resultado financeiro

 

20.000

(-) Encargos financeiros: R$ 60.000 x 16%

 

9.600

(=) Lucro (prejuízo) antes do Imposto de Renda e Contribuição Social

 

10.400

(-) Imposto de Renda e Contribuição Social

 

3.536

(=) Lucro líquido

 

6.864


E sua estrutura de capital é a seguinte:

Fontes de financiamento

 

 

Capital de terceiros

 

60.000

Capital próprio

 

40.000

Financiamento total = Ativo total

 

100.000


Calcule o Grau de Alavancagem Financeira (GAF) e interprete o resultado.


SOLUÇÃO

O GAF pode ser calculado com os dados antes ou depois do Imposto de Renda (IR) e Contribuição Social sobre o Lucro (CSL). Caso o RPL seja calculado "antes" de descontar o IR e CSL, o RAT também deve ser calculado nessa base.

As fórmulas e as duas formas de cálculo estão demonstradas a seguir.


Cálculo do GAF com os dados antes do IR e CSL


RPL =

Lucro após os encargos financeiros

=

10.400

=

26,0%

Patrimônio líquido

40.000

           

RAT =

Lucro operacional gerado pelos Ativos

=

20.000

=

20,0%

Ativo total

100.000

           

GAF =

Retorno sobre o Patrimônio líquido

=

26,0%

=

1,30

Retorno sobre o Ativo

20,0%



Cálculo do GAF com os dados depois do IR e CSL


RPL =

Lucro líquido

=

6.864

=

17,2%

Patrimônio líquido

40.000

           

RAT =

Lucro operacional gerado pelos Ativos, líquido de IR e CSL

=

13.200

=

13,2%

Ativo total

100.000

           

GAF =

Retorno sobre o Patrimônio líquido

=

17,2%

=

1,30

Retorno sobre o Ativo

13,2%

 

Interpretação do resultado

Nas duas formas de cálculo, o GAF foi de 1,30 (não poderiam ser diferentes), o que significa que os acionistas estão obtendo "alavancagem financeira" favorável de R$ 0,30 para cada R$ 1,00 de resultado que o ativo produz com o emprego do capital de terceiros.


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