GAF - Grau de alavancagem financeira
Prof. Masakazu Hoji
GAF é um índice obtido pela divisão do Retorno sobre o Patrimônio Líquido (RPL) pelo Retorno sobre o Ativo (RAT). O GAF mede quanto o capital de terceiros está contribuindo para gerar resultado para os acionistas.
O GAF é expresso em índice, que é interpretado como segue:
GAF = 1: alavancagem financeira é nula.
GAF > 1: alavancagem financeira favorável; o capital de terceiros está contribuindo para gerar retorno adicional a favor do acionista.
GAF < 1: alavancagem financeira desfavorável; o capital de terceiros está consumindo o patrimônio líquido.
Fonte: HOJI, Masakazu. Administração financeira e orçamentária. 11. ed. São Paulo: Atlas, 2014.
Exemplo
Uma empresa apresentou a seguinte demonstração de resultado.
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Demonstração de resultado |
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Receita líquida |
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... |
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... |
|
... |
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Lucro (prejuízo) operacional antes do Resultado financeiro |
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20.000 |
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(-) Encargos financeiros: R$ 60.000 x 16% |
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9.600 |
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(=) Lucro (prejuízo) antes do Imposto de Renda e Contribuição Social |
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10.400 |
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(-) Imposto de Renda e Contribuição Social |
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3.536 |
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(=) Lucro líquido |
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6.864 |
E sua estrutura de capital é a seguinte:
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Fontes de financiamento |
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Capital de terceiros |
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60.000 |
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Capital próprio |
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40.000 |
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Financiamento total = Ativo total |
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100.000 |
Calcule o Grau de Alavancagem Financeira (GAF) e interprete o resultado.
SOLUÇÃO
O GAF pode ser calculado com os dados antes ou depois do Imposto de Renda (IR) e Contribuição Social sobre o Lucro (CSL). Caso o RPL seja calculado "antes" de descontar o IR e CSL, o RAT também deve ser calculado nessa base.
As fórmulas e as duas formas de cálculo estão demonstradas a seguir.
Cálculo do GAF com os dados antes do IR e CSL
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RPL = |
Lucro após os encargos financeiros |
= |
10.400 |
= |
26,0% |
|
Patrimônio líquido |
40.000 |
||||
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RAT = |
Lucro operacional gerado pelos Ativos |
= |
20.000 |
= |
20,0% |
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Ativo total |
100.000 |
||||
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GAF = |
Retorno sobre o Patrimônio líquido |
= |
26,0% |
= |
1,30 |
|
Retorno sobre o Ativo |
20,0% |
Cálculo do GAF com os dados depois do IR e CSL
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RPL = |
Lucro líquido |
= |
6.864 |
= |
17,2% |
|
Patrimônio líquido |
40.000 |
||||
|
RAT = |
Lucro operacional gerado pelos Ativos, líquido de IR e CSL |
= |
13.200 |
= |
13,2% |
|
Ativo total |
100.000 |
||||
|
GAF = |
Retorno sobre o Patrimônio líquido |
= |
17,2% |
= |
1,30 |
|
Retorno sobre o Ativo |
13,2% |
Interpretação do resultado
Nas duas formas de cálculo, o GAF foi de 1,30 (não poderiam ser diferentes), o que significa que os acionistas estão obtendo "alavancagem financeira" favorável de R$ 0,30 para cada R$ 1,00 de resultado que o ativo produz com o emprego do capital de terceiros.